当“金融狗”走向“民工化”，还能留下多少光荣与梦想？

" 金融专业你以为还像我们当初毕业时那样光鲜吗？错了！这个行业的人才供给早就有点过剩了。"

L 是 80 后 85 前，毕业于国内某知名财经大学金融专业，研究生学历，先在广发证券投行部干了几年创业板项目，工作三年就安安稳稳在新一线城市买了房，现在转到沪上一级市场看项目做投资了。

L 说，最近这 3、5 年 " 金融狗，遍地走。"。金融这个行当，涌进来的新人太多了。 

90 后，一个大家还认为充满胶原蛋白的称呼，事实上已经在面临现实的残酷拷问。

即便是在 1990 年出生的这群职场人，在今年也迎来了自己 20 岁年华的尾巴，马上奔三，进入人生的下一个十年，但是跟 80 后的前辈不同，90 后突然发现，这个曾经遍地弯腰就捡钱的行业，变了。

" 在刚进入这个行业时候，我们看到的是 80-85 年那代人的光辉，"W 是一家知名券商的首席分析师，优秀的学术背景和海外工作经验虽然对她现在的工作有一定助力，但是在行业洪流向下的境遇中，W 幽幽叹了一口气，" 要怪就只能怪自己晚出生了几年吧。"

就像 W 所说的，在自己刚入行的时候，看到有人在 30 岁出头已经做了基金经理，初步完成人生第一阶段的积累，在一线城市购置了房产，不能都说完全财务自由但已经是比较的从容。

但自己干了几年才发现，同样的案例已经再难以复制，或者说复制成功的概率越来越低。

一方面，北京、上海等一线城市的房价经过过去 10 年的上涨，再想依靠工资收入 " 上车 " 已经根本不可能。

另一方面，资本市场经历过 2015 年的牛市之后，一直没有出现大牛的行情，这个靠天吃饭的行业里，年轻人上升的通道似乎也越来越收窄。

曾经一度被认为是 " 金领 " 的证券行业，随着人才供给的过剩，迅速走向了 " 民工化 "，虽然超高薪依然存在，但是那些金字塔尖的事情跟绝大多数金融狗，绝对没有一丁点儿的关系。

即便是所谓的高薪，也只是相对于其他行业，相对于自己行业确实一直在走下坡路。也许这是常态化吧，是行业红利的逐渐消失。

前段时间，由于行情比较清淡的原因，大部分金融人士也都较为清闲，我们找几个 90 后聊了聊天，试图透过下滑的宏观经济迷雾和看起来比较低迷的行业，来窥视一下他们真实的内心和想法。 

原来，这群 90 后金融狗也有属于自己的光荣和梦想啊。

一边拼命，一边迷茫

国内券商分析师的普通岗位，最低的门槛，也必须是是国内 211/985 研究生毕业，或者是国外全球排名前 50 大学的研究生毕业。并且就算你读研的学校是 985 或者 211，而本科不是，那么同样机会渺茫。

小编去搜了一下最近 5 年内某一年的 985/211 的本科录取率，985 最高不超过 5.81%，211 最高也只有 13.99%。

根据教育部公开的数据，全国研究生 2015 年报录比是 2.9：1，换算成录取率是 35%，然后我们假设，985/211 也是这个录取率（显然热门学校和专业要比这个录取率远低），而且并不考虑考上了但没有毕业的情况，全体学生中也有且仅有 2% 和 4.9% 的人踏进了券商分析师的最低门槛。

但是，不要觉得拿到门票就万事大吉了。实际上，卖方分析师是个万分辛苦的工作，并不比互联网公司的 996 来得轻松，很多时候就是 007。

在数据获取上，需要通过各种方法自己建立行业数据库，为了对上市公司的动向及时了解，研究员们时常和上市公司保持联系，并把最新的研报争分夺秒的发布；为了了解上层政策，有研究员经常走访部委和协会；为了增加行业研究深度，研究员就要打通产业链的上下游，收集各种信息。

很多分析师，就是在白天路演、晚上整理数据写报告的枯燥而单调的生活里，一天又一天的坚持着。

行业的兴与衰

从国内的情况看，券商分析师从上世纪 90 年代开始兴起，此后进入快速发展的阶段。

国泰君安的李迅雷就曾回忆说，在 2000 年的时候，国泰君安研究所的分仓收入大约只有 100 万左右，到 2008 年，这收入已经达到了 4 亿元。

10 年过去了，4 亿元的数字仍然没有大的变动，但是分析师行业快速发展了整整十年的时间，从业人数迅速膨胀。

根据《证券日报》的数据，刚刚过去的 2018 年，在整个证券行业减员的背景下，从事证券投资咨询业务（分析师）的人员仍在大幅流入，新增 343 人，从业人数的增幅为 13.22%，行业总体人数为 2936 人。

而另一个可以参考的数据，当初在 2004 年首次开始征集候选人的 " 最佳分析师 " 评选中，共有 450 多人报名，他们几乎涵盖市场上所有对外服务的券商分析师。

作为一个新生儿，中国的资本市场总共也就存在了不到 30 年的时间，分析师行业就伴随着证券市场一起成长起来了，而且还带上了 " 金领 " 的光环。

然而，十几年过去了，从业人数扩充了 5、6 倍，但是行业的总体收入并没有提高多少。

" 金领 " 光环逐渐在褪色，而且这种变化在 2018 年似乎达到了临界点。 

先说一个小插曲。去年开始，有求职人士在一些平台发帖，因为券商研究所工资低，公开吐槽自己的愤懑。

有公开数据显示，就平均水平而言，2018 年硕士应届毕业生的起薪为 6824 元，其中一线城市为 7159 元，二线城市为 5726 元。而这位贴主是清华硕士毕业，5000 的月薪的确不得不 让人惊呼：分析师行业怎么了？！ 

对比一下网上流传的互联网行业应届生工资，未经官方渠道证实，有可能并不十分准确，不过还是可以做个参考。的确会让优秀的金融、会计或者商科的毕业生马上酸成柠檬精！

2018 年部分互联网公司应届生待遇

就行业自身来看，2018 年还发生了两件标志行业变革的大事。一件是来自国际的影响，还有一件就是国内的。

从国际市场看，研究服务报酬与交易佣金分离将成为大趋势。2018 年欧洲市场开始执行的 MiFID II 模式对全球市场都造成了影响。

这种模式与投行研究直接相关的一条规则是，基金经理禁止从第三方获取研究费，不能将费用打包至客户交易佣金内，交易佣金池和投研佣金池分开。

所以最直接的影响是，投资者要为单独的研究报告付费，并自行核对研究报告质量，这一举措将推动投资机构更加审慎的使用卖方研究资源，降低费用开支。（注：MiFID，Markets in Financial Instruments Directive，欧盟金融工具市场法规）

根据麦肯锡测算，MiFID II 自 2018 年 1 月开始实施之后，年内欧盟的机构投资者将消减研究支出约 12 亿美金，也由此造成一批卖方分析师失业。

" 之前国内买方一直没有为研究付费的习惯，而且国内券商的研究报告同质性也比较强，MiFID II 来了之后，资源肯定会向头部券商、研究能力最强的机构集中。"

W 说，对小券商的分析师来说，没有研究所没有盈利模式，肯定会很难继续做下去。 

从国内市场看，2018 年，分析师行业最重要的、而且已经快要完成的《新财富》的评选因为一件突发事件，被终止了。然后，很多卖方分析师开始谈论转型问题，越来越多的人说，分析师行业要去产能了。

仍旧怀抱梦想

跟 W 聊天的时候，她一直在说，深感生不逢时。 

90 后发现，85 前后的这些 " 前辈 " 们，正在很多关键且赚钱的岗位，如基金经理，逐渐将职位固化。

从可以观察到的现象来看，15 年牛市上去的基金经理流动性很低，鲜有位置给研究员上位。

第二，在牛市行情之后，行情短期震荡甚至普跌，推的股票难涨，就很难有好的考核业绩。

第三，金融行业不断被整顿，新财富取消，中小基金募资困难，也在一定程度上收紧了研究员上升的管道。

所以整个证券行业的资源，越来越往头部券商集中，并被 80 后 " 先到者 " 掠夺。

W 举例说，以投行业务为例，头部集中效应越发明显，在注册制开启（科创板）的时代，是头部投行的天下，如中金、中信、华泰、中信建投等，中小投行基本上没有单子。

" 另外头部投行里面，也是资深保荐人和领导积累多年的资源在变现，30 岁左右所谓的小朋友，都是做 paper work 的，即便自己努力拓展了 1、2 个潜在项目，那也得等上个 5 年 8 年，能不能上还不知道呢。上了之后才有奖金拿。"

所以，越来越多的研究员开始在考虑逃离这个行业。

T 之前在某大型基金任职研究员，专注研究连锁餐饮行业。经过对行业长期的跟踪和研究，他发现，有种只做外卖的特色连锁小店非常赚钱。

一个不起眼的小面馆，月外卖可以上万单，全市 10 家店，客单价 20-30 元，掐指一算，月收入快 300 万了，净利率就算是 10%，也妥妥有 30 万利润。

T 已经在在金融行业摸爬滚打 6、7 年了，错过了 15 年的牛市，现在仍旧完全看不到做基金经理的希望。

所以，看不到牛市也看不到任何奖金指望的 T，放弃了自己每月 2-3 万的固定工资，下决心加盟了小面馆，准备仿照这种模式在线下铺开。

他相信，之前自己积累的研究已经把整个行业吃透，只要愿意弯下腰去做，就可以赚到丰厚的利润。

而 Q 目前在做的事情也跟 T 很类似，同样是从深度研究切入，在自己所熟悉的新兴消费行业，深入了微商产业链，自主创业成立母婴产品微商公司，准备采用微商的模式推出自主品牌的婴儿用品。

长期浸淫 A 股市场的 Q 还专门提到，虽然二级市场面临这样那样的问题，但仍旧保持了其较好的公平性。

" 要知道，真正残酷的是一级市场。"Q 说，那里充斥着各种离奇的交易，弥漫着更加刺鼻的铜臭味。在疯狂的一级市场里，富二代和权贵二代们赤裸裸的资源变现，项目的退出周期更长，陪跑的年轻人更加不知所措。

结语

金融行业真的是人才过剩了吗？

这个问题，小编问过他们每个人。

L 认为，目前的过剩是结构性的，做基础工作的人过剩了，但是具有资源优势和资金优势的人才仍旧稀缺。但问题是年轻人白手起家建立资源和资金优势比以前难度大多了。

W 则说，中国的证券市场在成长和发展，分析师行业也需要不断经过市场淬炼，为客户去创造价值。

" 如果 A 股市场一直不让做空，那么分析师就不能通过自己的独立研究来沽空一家上市的股票，从而让客户赚到钱。不然，分析师就只能沦为上市公司的附庸，还经常是免费的。好在马上科创板等一系列制度创新就要来了。"

然后 Q 和 T 觉得，投身实业把自己的研究成功换一种方式来转化，也并不遗憾。或许真的就如同 T 说的，" 以前就是因为我们没有进入这个行业，所以面馆的老板赚钱太容易啦。"

Q 还愤懑的提到一件事情，毁掉新财富的那个 IR 目前在自媒体和微商界风生水起，而被她拖累的这些年轻人，还能留下多少光荣与梦想？

来源：来咖智库